首届中国国际私募股权投资论坛
         在北京召开


    昨日，首届中国国际私募股权投资论坛在北京召开，全国人大常委会副委员长成思危、全国社保基金理事会副理事长王忠民、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、北京产权交易所总裁熊焰及美林中国区主席刘二飞等金融、投资界的专家学者出席。与会专家认为，美国和欧洲国家受次贷危机的重创后，未来三五年将是中国PE发展的黄金时期。

    私募股权投资在20世纪八九十年代成功发现和培育了英特尔、微软、雅虎等科技公司，近年来又积极参与行业与企业重组，优化产业结构。中国市场蕴含的巨大投资机会，引来了世界顶级投资机构不约而同地大举进入，海外私募股权投资在中国培育了蒙牛、尚德和分众传媒等大批知名企业，也带动了中国本土风险投资或创业投资（VC）在内的私募股权基金迅速成长。

    私募股权基金七八成在中国

    在论坛上，美林中国区主席刘二飞首次表示，未来的3到5年，是“私募投资的黄金时代”，PE关注焦点会从美国和欧洲转到中国。过去一段的美国次级债的风波，牵动整个金融界接近危机状态。

    由于私募股权投资在美国的运营方式都是买控股的。私募股权投资只出20%到25%，最多不超过30%的资金，剩下的都靠银行贷款。现在银行都受到了重创，要拿出相对便宜的资金，在短期之内已经不可能了。

    刘二飞分析，这些基金的钱需要花出去，现在全世界基金的目标都盯到了亚洲。亚洲又集中在两个国家，一个是印度，一个是中国。这些钱大概70%到80%在中国，20%到30%在印度。因此从资金走向来讲，中国的PE投资是一个黄金时代。

    第二个原因是，一些国企和民企在海外上市，都比较成功。他们已经基本具备了吸引相对规模比较大的海外资金的条件，也就是上市前或者是上市后，以私募股权基金形式进入的条件。

    因此，中国要吸引更多的国际资金，还要不断改善投资环境，比如说法律环境，也就是对私募股权投资更大的支持。如果抓住这个好的机会，就可以把国际资金吸引过来。

    PE在中国收益率年平均高达35%

    2001到2002年，创业板酝酿推出，本土的PE非常活跃。之后，由于创投板这个梦想一度破灭，这个时候风险投资和本土的PE又陷入了低谷。直到2006年开始，本土的PE又重新起来。

    李万寿认为，从1999年到现在，中国本土PE获得了长足的发展，主要有以下几个原因。

    第一，新法规的实施，还有IPO新政，还有相关税收优惠政策的出台，以及资本市场的火热，以及创业板即将出台等等因素。

    无论是主办还是中小板，全流通市场的开辟，代办转让系统和产权交易的活跃，都是PE发展非常重要的市场环境。

    第二，中国股市进入了一个长牛市的通道，与国外的资本市场相比，股票受益非常丰厚。发行的股价和市盈率，交易的活跃程度，上市后的表现都是非常良好的，发行的成本、费用率也非常之低，上市的成本也非常低。这些因素都使得中国的A股市场备受关注。

    第三，国际资本市场对中国的资本市场也持积极乐观的态度。那么多的资本市场都为了吸引中国的企业去上市，都调整了有关的法规，加快了上市的速度，提升了上市的效率。在我们周边，新加坡、韩国、日本都在向中国企业非常友好地伸出手，也有很多国家的资本市场吸引中国企业去上市。

    第四，很多国家的资本市场都在调整环境，加快企业的上市，他们对资本市场的认识也在提高，对于资本市场的效率也在提高。

    但李万寿认为，尽管近几年中国的PE成长非常之快，发展势头越来越猛，但从指标，募集的数量和募集的资金金额来看，只相当于美国的1/5左右，规模还非常小。从投资的数量来看，也只相当于美国的1/5或1/6.但是，从收益看，目前无论是本土的PE，还是国外的PE，在中国市场上所获得的回报率，非常之高。在中国的收益率，高于国际平均水平，年平均回报率超过35%.

    PE最具体制和机制优势

    论坛上，北京产权交易所总裁熊焰认为，PE投资在中国，拥有巨大的发展空间。首先是由于中国有巨大的需求。熊焰分析，中国历来是一个直接投资偏短缺的国家，而在直接投资的所有投资人中，PE是最具有体制优势和机制优势以及操作上的优势。

    另外，在各种各样的投资群体中，惟有PE是最充分地把资金和人力资源充分地结合起来了，它的激励机制到位，它相比其他资金的监管来说更为宽松。因此，PE将是中国资本市场的投资人中最为活跃、一支队伍。

    当然，任何的资金想要进入就要考虑退出，PE可以退出，但是更要考虑非流动市场。因此产权交易所这样的股权流通平台将发挥重要作用。产权流动是为了国有企业阳光下的流动，进而发展成了包括为国有企业流动服务，为金融类国有资产服务，为外资股权流动服务，以及为民营企业的股权流动服务。

    熊焰透露，北京产权交易所过去1年的交易额已经到了630亿元人民币，2008年还会上一个新的台阶，也会给PE投资人留有巨大的投资机会。

    社保投资三大行收益300%-400%

    论坛上，全国社保基金理事会副理事长王忠民透露，全国社保基金不仅在证券市场当中有一定的市场份额，在私募股权上也进行投资和运营。

    王忠民透露，过去5年内，社保基金做了4个私募投资项目，投资交通银行100亿人民币，投资中国银行100亿人民币，投资中国工商银行100亿人民币，投资京沪高速铁路100亿人民币。其中上述三个银行已经在香港上市，目前总市值1400亿左右。

    全国社保基金的另一个私募投资项目是基金中的基金，在已经兴起的和即将兴起的基金中参股。既参股募集基金，同时也参股管理公司。目前参股的第一家是某产业投资基金，已经运行4年。这只基金投资1.5亿人民币，运行4年的结果是70%的投资项目已经形成，已有三家在A股上市的公司，收益率颇丰。还有一个是渤海产业投资基金，投资10亿元，同时投资其产业管理公司。目前，基金的投资运行正常。

    王忠民认为，中国市场当中的国有经济体的改革，给全国社保基金提供了有效的空间。国务院在批复全国社保基金在私募股权基金的投资，要求社保对国有股权的改革提供支持和相应的空间。

    王忠民说，社保在几家银行的投资上，都是在他们股份制改制的过程之中介入的。京沪高铁也是在它成立募集公司时介入的。因而，中国市场当中，只要国有经济体改革这一块的市场在不断地扩大，力度在不断地加强，全国社保基金一定会有选择。

    应支持鼓励国内PE走出去

    国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，中国的私募基金（PE）市场发展势头很好，但是总体规模还不够，他对发展中国PE市场提出了四点建议。

    第一，应全面地向海外PE学习，学习其运作模式和操作规程，应该以国内的市场和股权为条件，尽可能地跟海外PE搞合资，培养国内人才、积累经验。

    第二，支持鼓励国内PE走出去。鼓励民营企业主导的PE走向国际金融市场。国内PE走出去应该向金融服务业、资源业、矿业领域拓展。此外，应利用电信、银行业目前的高市值，参股、换股世界一流的金融机构和企业。

    第三，尽快完善相关办法，在国内市场鼓励设立外汇私募基金，鼓励国内注册的合资PE机构在国内市场发行人民币债券，向有关部门购买外汇。

    第四，中国证券监管部门和商务部门应协调研究，对私募股权基金收购应区别对待，完善有关制度。